蒋国云：与碳中和同行，做“千里马”企业的“伯乐”-天生赢家凯发k8国际

时代伯乐创业投资管理有限公司董事长
复旦大学经济学博士、复旦大学硕士研究生导师
清华大学五道口金融学院硕士
广东省电池行业协会投资总顾问
 
纵横投资界多年的蒋国云，在外人看来，早已是功成名就，早已实现个人财富自由，但是，怀着对中国碳中和，特别是锂电和储能领域的美好向往，生命不息，奋斗不止，激情永续！这一点更是与广东省电池行业协会秘书长唐长江不谋而合，携手共进，打造新能源领域的王牌平台。
 
蒋国云先生1999年开始从事股权投资行业，履历丰富。作为中科招商联合创始人，创新开拓，牵头成立中国首家大型人民币创投基金专业管理机构；担任国信证券总裁助理、研究所所长、资产管理总部总经理，积极革新，开创国内分析师游戏规则，一举奠定国信研究所在行业的核心地位，典型国信证券资产管理的美好声誉；受邀担任民生证券有限责任公司总裁，促进民生证券的重大变革……
 
每当达到一个新的职业高度，蒋国云都选择潇洒抽身离去，去追求下一个梦想、开辟新的事业版图。
 
2011年，蒋国云开始创业，投身于私募与股权投资行业，与时代同行，以一双睿智的慧眼，争做“千里马”企业的“伯乐”。 时代伯乐和关联企业累计资产管理规模超过240亿元，聚焦投资碳中和、智能汽车等领域，并致力于促进地方政府产业升级与上市公司产业投资，累计投资项目超过160家，其中包括湘潭电化、新益昌、胜宏科技、盛弘股份、欣锐科技、迈瑞医疗、中芯国际等知名企业。目前ipo、并购、溢价转让累计退出项目59家，正在申报ipo项目数量22家，已退出项目irr平均超37%。上市成功率超过60%，也就是每投资10个项目，有6个能够实现ipo上市。
 
现在，我们一起走进蒋国云，探索他从业生涯背后的精彩故事。
 
敢为人先，勇于创新开拓新市场
 
蒋国云的职业生涯起始于1998年，在中国整个证券行业蓬勃发展的背景下，蒋国云硕士毕业后，选择加入了招商证券研究发展中心，担任行业研究员一职。
 
回顾职业生涯伊始的契机，蒋国云感叹自己赶上了一个好时代，自己初出茅庐之时，中国股票市场仅有一二百只股票，发展至今则已有四五千只股票。他表示，年轻人应该顺势而为，做时代的朋友、与时代同行，趋势是选择职业的第一要素。彼时，国内二级市场发展尚且刚刚起步，更遑论如今发展得如火如荼的股权投资、风险投资等概念,在当时对大多数人来说是闻所未闻。
 
蒋国云此前在硕士期间学习并接触了美国前沿的金融市场，了解到风险投资在海外风起云涌。蒋国云的认知极具前瞻性和创新性，他看到美国纳斯达克指数如日中天，风投机构孵化出了一批直至今日依然极具影响力的科技公司。
 
虽然软银掌舵人孙正义的知名投资理念“时光机理论”，当时还未被提出，但是敏锐度极高的蒋国云早已感受到了其中的机遇，他感到风险投资、股权投资未来在中国也一定非常有前景。
 
蒋国云进一步解释道，一个国家的经济结构、产业结构在极大程度上受到金融结构的影响。80年代，美国、日本、欧洲的高科技产业发展处于并驾齐驱的状态，然而到了90年代，互联网产业初露锋芒之时，美国一跃而起，日本和欧洲却停滞了步伐。其背后的逻辑，很大程度上是因为美国已经建成了以资本市场为核心的直接融资体系，而欧洲和日本依然是以银行为核心的间接融资体系。相比之下，直接融资体系更加能够承受风险，有利于高科技企业的创新和发展。
 
在这种前瞻性的思考之下，蒋国云萌生了引入民间资本、建立纯粹的创投机构的想法。于是，蒋国云与单祥双作为创始人，联合北京大学光华管理学院、招商局蛇口工业区、21世纪科技投资有限责任公司联合发起组建“北大招商”，这是国内首家经政府批准设立的大型人民币股权投资基金专业管理机构。
 
其中，北大以无形资产出资，经济学家曹凤岐出任董事长，厉以宁担任首席经济学家，蒋国云以联合创始人的身份任总裁助理和投资总监。（后因内部分歧，北大退出，中国科学院加入，并改名为“中科招商”。）
 
直至今日，中科招商已经成为国内管理人民币股权基金规模最大的投资机构之一，受托管理的基金超过160支，管理基金规模近800亿元，投资全球企业1000多家。当然，由于发展过快，中科招商也出现了一些问题。这是后话。
 
在担任国信证券总裁助理、研究所所长和资产管理负责人期间，又干成三件国内券商领域首创的大事：一是为证券分析师定价，开创行业首席分析师制度；二是国内券商第一家发行股权投资产品——国信红岭资本股权投资合伙企业；三是国内第一家推出电子化合同交易资产管理产品的券商，极大地促进了行业的发展。
 
蒋国云在20多岁的年龄便作为创始人建立了这样极具创新性和开拓性的公司，回忆往昔，蒋国云戏称自己“初生牛犊不怕虎”“不害怕失业”。事实上，正是这种敢为人先、敢闯敢拼的精神，绘出了蒋国云精彩绝伦、五彩斑斓的人生底色。
 
独具个性，专注于创造社会增量财富的事情
 
作为国内最早从事股权投资的那批人之一，蒋国云的职业生涯起点始于在招商证券从事咨询研究，后游刃于一级市场和二级市场，他笑称自己“自带一、二级市场这两种基因”。经历了资本市场的多次起伏与周期，履历丰富且资深，同行和同事对他的印象是“敢闯敢干”、“精力过剩”。
 
2011年，辞职创业成立时代伯乐之前，蒋国云一直在思考一个问题：是否还要做一家和别人一样的公司？市场上绝大部分的投资机构都是财富管理者，也就是替人管理财富的，这些机构有很多都做得很不错。如果别人做什么我们也做什么，那么这件事就没有太大价值，创业就失去很大的存在必要性。
蒋国云认为，真正受人尊重的必须有两个特点：一是以成就他人为核心，满足他人的需求，而不是以赚钱为核心，从这个角度来说，自私自利的企业不可能基业长青；二是以创造社会增量财富为目标，而不是搞存量财富转移。社会增量财富只来自于独特的创新和独特的品牌，因此，那些简单的加工制造业和模式创新，都会归于尘土。
 
基于这样的思考，时代伯乐的股权投资定位于“两个围绕”：围绕地方政府产业升级、围绕上市公司产业投资。“围绕地方政府成体系地打造产业园并招商引资，围绕上市公司通过产业投资来提升市值，同时二者也可以结合，因为地方政府需要引进上市公司落户。”蒋国云强调，时代伯乐并不是普遍意义上的vc或pe，而是产业投资机构，因为产业投资的方式更能创造增量财富。
 
为地方政府搞资本招商是脏活、苦活和累活，绝对不是现在大家所想象的搞一点返投那么简单。这是典型的创造增量财富的事情。
需要创始人有坚定的决心，坚强的意志，特别是宗教般的使命感。如果纯粹为了赚钱，是不可能实现目标的。
 
“我们只投创造社会增量财富的企业，而不是谋求存量财富的转移。”蒋国云说。他进一步阐述，“存量财富”分两种，一是把别人兜里钱搞到自己兜里，比如偷盗抢劫、赌博；二是张三能做李四也能做的行当，比如房地产，就是典型的存量财富转移，“在深圳最好的地皮开发楼盘，换哪个开发商都能赚钱。
 
而“增量财富”则是真正解决社会痛点和需求，并形成独特的品牌优势，“你跟别人做的不一样，而且只有你能做好，别人做的都不如你。比如没有华为就搞不了5g，没有苹果就搞不了移动互联网，这就是增量财富。”
 
他断言，做增量财富的企业可以活过100年，而做存量财富的企业迟早倒闭。“目前市场上大部分的投资机构作为财富管理机构，都是在做存量财富转移，同质化严重。就是说，煤老板投的钱和这些机构投的钱是一样的。我认为这种股权投资方式迟早会被消灭掉。所以时代伯乐从成立之初就定位于做增量财富，我们成体系成建制打造新项目，帮助地方政府打造产业园，这就是增量财富，是原来没有的，而且也是地方经济的刚需。”
 
耕耘7载，助力上市公司打造产业生态圈
 
上市公司不投资是等死，投资是找死！
在中国，上市公司是万里挑一的企业，有辉煌的过去和现在，其经营团队往往无比自信，但是，为什么在过去很多年的时间内，90%以上的投资项目是失败的？
我们认为中小市值上市公司自己建立投资团队、亲力亲为，面临三大挑战：
1，成本因素：除非每年都进行大规模投资，达到规模经济，才有必要自己建立自己的庞大团队，否则，违背了社会化分工越来越细的客观规律，涵盖募、投、管、退的话，至少每年开支3000万元以上。这个管理规模对应至少应该在25亿元人民币以上。
2，核心人物：投资水平的高低本质上取决于领军任务，而这样的人极难物色：水平高的话，要么自己干，要么出价极高；水平不高的话，投资损失更大。自己培养的话，一方面低频的投资行为，难以培养，另一方面，一旦成熟，也就跳槽离开。
3，决策机制：容易形成封闭的决策体系，熵增定律会发挥主导作用，导致决策差错率居高不下：上市公司通常都是董事长向团队喂项目，小规模的投资团队沦为背书机器和举手机器。
投资本身是一项极为专业的行为，董事长再伟大，也有自己的能力边界，往往只熟悉自己擅长的领域，对于陌生领域，学费交得非常多。
 
目前，在帮助上市公司进行产业投资方面，时代伯乐已经合作了一大批上市公司包括世纪华通、金马游乐、胜宏科技、共进股份、山鹰国际等。其中，2015年，时代伯乐与创业板上市公司洲明科技合作了一支5亿元的产业并购基金，该基金定位很明确：围绕洲明科技所在的led产业链投资，帮助洲明科技打造核心竞争力。该基金投了18个项目，目前已经有5个ipo，加上即将还有6家ipo，上市成功率超过60%，且仅其中一个已经ipo的项目就带来了相当于基金总规模两倍的回报。
 
此次合作对洲明科技的提升也是巨大的。该基金在led产业链环节进行了10起联盟性投资，将洲明科技的竞争对手阻挡在外，从而形成核心竞争壁垒。同时，时代伯乐以研究为支撑，帮助洲明科技进行战略规划，明确以led显示为核心投资赛道，同时相对弱化传统景观照明，也被证明是极为正确的。在led显示领域，洲明科技成功实现了对原行业第一的反超，成为国内的龙头老大。
 
深耕八年，助力高科技企业落户合作地区
 
“我们坚持做难而正确的事情。”蒋国云说，“很多人嘴上这么说，但一到实践中就不愿意去做了，因为难的事情很难立竿见影。我们用了八年的时间，在海门政府的领导下，助力海门临江新区将一片荒芜的滩涂地变成一个产业园，并帮助这个产业园打造产业链。这种难而正确的事情对社会对当地政府有很大价值——当然做成一定规模之后，也会为我们时代伯乐带来投资收益。”
“当然能够做成的核心原因在于海门市政府和临江新区政府领导的使命感，情怀和为官一任，造福一方的决心，临江新区的徐书记，十年如一日，不为升官发财，只为留下一、二有用事业”。真正践行清末企业家张謇所说的“天之生人也，与草木无异，若遗留一二有用事业，与草木同生，即不与草木同腐朽。”
 
蒋国云所说的“用八年的时间做成的产业园”位于江苏海门临江新区。时代伯乐用近8年的时间，助力大批优质的高科技企业落户临江新区，并在生物医药和ict领域孵化出一批位居国内领先水平的优质企业。
 
长期以来，时代伯乐与江西省、深圳市、苏州市、惠州市、南通市、常州市等地的地方政府合作，形成了专业聚焦＋资本引凤＋平台筑巢＋赋能项目的独特招商模式，更科学合理地使用政府引导基金，成为服务于地方政府产业升级的专业机构。
 
目前，时代伯乐正在同时打造5个产业园。蒋国云还有一个更大的想法：按照时代伯乐的思路用20年的时间在全国做100个产业园，那么对整个国家的产业提升也贡献了时代伯乐的一份力量。他说，“做任何事情要击穿阈值，推动行业变革，如此才能拥有行业影响力，不然就只是简单的跟随者。只要我们朝着一个方向持之以恒地用力，不怕出错，就一定能够击穿阈值，到达成功的彼岸。”
 
蒋国云始终认为，地方政府最大的使命就是以人民利益为本，而以人民利益为本的话就必须发展经济，发展经济的核心使命就是招引项目，发展存量项目，因此招商引资是活水，是核心，因为只有招商引资才能为地方带来新的活力。如果把中国经济分为南方和北方的话，那么北方在这一轮经济发展中需要提高紧迫感，而南方迈出的步子更大，在招商引资方面更活跃更进取，思路也更灵活，“接下来，中国会有一批城市走出来，成为新的一线二线城市，神州大地处处都是深圳，这个我深信不疑，因为14亿中国人民是全世界最勤奋的民族之一。”
 
加码硬科技赛道，特别是碳中和，坚定支持国家发展新理念
 
纵观时代伯乐迄今为止投资的160余家企业，硬科技色彩颇为明显，同时覆盖碳中和、半导体、精准医疗、元宇宙等领域。
 
这一投资特色自时代伯乐成立十余年以来，坚持至今，未曾改变。谈及未来，蒋国云明确表示，硬科技将依然是时代伯乐长期重点布局的投资赛道。他说，中国过去20年是房地产和互联网的20年，也是各种模式创新的20年，但是这个时代正在逐渐接近尾声，而与之相反的则是硬科技的崛起。
 
过去房地产和互联网赚钱，本质上是赚取中国人口红利和城市化潮流所带来的钱，蒋国云分析说，但去年，很多硬科技领域的上市，也开始有几十亿、上百亿的利润，这些都是典型技术驱动型企业所产生的利润。“如果你拥有行业定价权，市场地位越来越高，毫无疑问你就越来越有机会，你赚钱的难度就越来越降低。这个趋势越来越明显，而这个趋势的本质是对创新的鼓励。”
 
“为什么我们坚定看好硬科技？看好碳中和领域？仅半导体一项，我国一年的进口金额是4000多亿美元，这就是两、三万亿人民币的巨大市场。同时，在很多专精特新领域，我们的很多化工材料、高端设备都大量依赖进口。我们也看到最近港股、a股对平台经济的估值给得不像过去那么理想，这也充分反映了经济走向的变化。所以说，以半导体为核心的专精特新硬科技将依然是我们的投资重点，这也是国家接下来要解决产业升级问题的重要发展方向所在。”
 
与此同时，中国在产业升级的征途上提出了碳达峰和碳中和的庄严重承诺。蒋国云说，长期来看，最具确定性的增长行业是碳中和和碳达峰，因为这是对“人类命运共同体”的诠释，所以确定性最高，而其中所包含的新能源汽车、光伏、氢燃料电池、储能等在内的清洁能源及技术运用，未来十年都会迎来比较好的发展。
 
目前，时代伯乐已经在相关领域进行了很多投资布局，并且与广东省电池行业协会有非常紧密的合作，双方珠联璧合，优势互补，能够为国家的碳中和做出重大贡献，蒋国云介绍说，在时代伯乐的投资项目中，已经上市的企业有欣锐科技（车载电源）、盛弘股份（充电桩）、湘潭电化（正极材料）、新益昌（新能源设备），还有一批包括电池企业在内的即将上市的企业。他说，中国企业的蒸蒸日上蓬勃发展，证明了中国在全球产业链中所处的领先地位。
 
“比如，中国的光伏产能全球占比超过70%，而生产成本不到美国的40%，有明显的价格优势，也远低于德国。从原材料到硅片、组件，中国的光伏产业在全球都具有明显的比较优势。储能和锂电池新能源汽车这一块，中国在全球不仅产能遥遥领先，还在电池的核心领域拥有一大批专利技术，也是全球技术领先的国家，所以特斯拉在上海的工厂用的很多电池都是中国制造的。中国储能的市场规模很有可能是动力电池的10倍甚至50倍，这么巨大的市场空间，我们时代伯乐非常看好。”
 
稍稍了解他过往的投资案例，大家就会明白“非常看好”背后所酝酿的巨大生命力。最为人惊叹的，是蒋国云在早期阶段主导投资了迈瑞医疗和中芯国际，而今，这两家企业都已经发展成为几千亿市值的巨头。
 
当被问及这两家企业是否是他最成功的投资案例时，他连说四五个“不是”，因为“未来会更好”，“当时没有想到这两家公司会长成参天大树。时代伯乐现在投的很多项目，包括导远电子（新能源汽车）、信宇人（已经申报ipo），在过去3-5年内都保持了40%-50%连续复合增长，这些企业未来也有可能成为参天大树。”
 
蒋国云说，一家创业公司成长为参天大树，需要具备三个条件，首先要选择一个前途很广的细分赛道，即市场空间足够大；其次，这个行业的渗透率不能太高，不能在红海市场里面打价格战；第三，这个行业的格局最终能定下来，而这家企业能够胜出。此外，他强调说，很多企业都追求所谓的利润至上，以赚钱为核心，但伟大的企业和企业家却都有利润之上的追求。“中国在未来肯定会和美国有十年二十年的竞争关系，我们当然就要在做强做大中国硬科技方面贡献自己的一份力量，当然这也是刚需。所谓国家的命运和公司的命运、个人的命运是高度相关的，这个我们理解特别深刻”
 
危中寻机，拉开优秀与平庸之间的差距
数据显示，受国际局势和国内疫情反复的影响，中国股权投资市场的节奏明显放缓了。来自清科研究中心的相关报告显示，2022年第一季度，中国股权投资市场共发生1,599起投资，同比下降27.5%；披露投资金额为1,968.22亿元人民币，同比下降47.1%。
 
昨日热火朝天的创投圈，如今有的人“慢下来”，有的人甚至“停下来”。但蒋国云和时代伯乐不属于这一类，他的团队始终再寻找各种新机会。对于疫情，他从不悲观，他认为大疫结束之后，剩下的创业者战斗力会更强。“杀不死我们的，终将使我们变得更强大。”
 
他一直在关注时代伯乐投资的160多家企业对于未来的担忧和焦虑，他坚持“每一次的危机来临，都是优秀与平庸拉开差距的时候。”当用逆向思维分析危机所带来的利弊时，能得到的机会可能会更多。在中美贸易战，美国制裁中国企业期间，时代伯乐投资的企业积极在东南亚、墨西哥、新加坡等海外市场布局，反而化被动为主动，在这种化解危机的过程中迎来了高速增长。
 
这位斗志昂扬的乐观派投资人表示，在别人担忧害怕的时候，我们一定要乐观，而在别人特别疯狂特别乐观的时候，我们反而要保持谨慎。“时代伯乐从来不追风口不追热点，什么互联网教育，什么新消费，我们都没投。这些企业一地鸡毛的时候，我们没有受损，因为我们保持了这份定力。现在也一样，很多公司估值都降下来了，价格都便宜了，应该遍是投资的机会。”